【掌柜日报】富力地产负债额达2863亿 增股融资或成最佳选择

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　　曾豪掷200亿元接盘77家万达酒店的富力地产，正经历前所谓有的资金寒冬。

　　11月5日，富力地产发布公告称，拟发行不超过8.06亿股新H股，发行价不低于前五个交易日收市价平均数的80%，以当日12.14港元/股收盘价计算，本次融资额约100亿港元。

　　这是富力地产2005年上市以来首次进行股权再融资。大手笔融资的背后凸显出富力地产对资金的饥渴。截至2018年前三季度，富力地产负债再创新高，达到2863亿元。

　　在国内房地产行情依然收紧、赴港上市的地产企业新股频遭破发之际，富力地产此次股权融资，是否合适呢?巨额债务压顶下，富力地产的“寒冬”悄然而至。

　　2863亿负债压顶，支出利息大于净利润

　　据公告显示，富力地产拟发行不超过8.06亿股新H股，分别不超过该公司新H股发行前后的总股东25%及20%。新H股发行完成后，富力地产股份总数将升至40.28亿股，其中H股18.21亿股，占总股本比例增至45.2%;内资股股数不变，仍为22.07亿股，占比将由68.49%降至54.79%。

　　富力地产表示，这笔资金将全部用于补充富力地产的资本金，其中包括但不限于偿还公司债务、补充公司营运资金、项目投资等用途。

　　增股融资引发市场对其资金面的担忧，11月5日，富力地产股价开盘下跌，盘中最高跌幅超过10%，报收12.14港元/股。该计划公告后，富力地产股价连续三日下跌。

　　对此，11月7日，花旗发表研报称，富力地产公布获股东批准发行不超过8.05亿股新H股，市场投资者或过虑，相信潜在新股发行有可能改善该公司的财务稳定性，花旗维持对富力地产的“买入”评级。

　　值得一提的是，今年以来，截至2018年10月，富力地产已发债17次，发债融资超过750亿元。如此大举发债，不得不引人质疑：富力地产到底有多缺钱?

　　自2013年以来，富力地产负债额度逾千亿元，且一路狂奔。2013—2018年前三季度，富力地产负债总额由1059.86亿元增至2863.22亿元，6年增长2.7倍。

　　从最新披露的三季报数据来看，富力地产的有息负债已经高达1607.4亿元。其中短期借贷180.8亿元，一年内到期债务191.8亿元，长期借款和应付债券合计1234.8亿元。而2018年中报显示，富力地产高达43.77亿的利息支出已经比同期40.80亿元的净利润还要多。

　　而从资金链的角度看，富力地产的情况更加不容乐观。据公司2018年三季报显示，富力地产的货币资金为337.11亿元。而半年报显示，其中约168亿元的款项是受限制的货币资金。

　　依此测算，若上述受限资金依然存续，那么2018年前三季度，富力地产现金短债比为0.9，现金无法完全覆盖短期债务，短期偿债压力进一步加剧。

　　今年3月，惠誉将富力地产的评级从BB下调到了BB-。BB-级属于较低级别，这个评级的债券已经属于垃圾债券的范畴。

　　1300亿的销售目标有点悬

　　与负债规模高速扩张形成鲜明对比的，则是富力地产营收的缓慢增长与净利润的停滞不前。

　　2013年—2018年前9月，富力地产的营业收入由2013年的363.79亿元增至2018年前三季度的451.12亿元，6年增长1.24倍，是其同期负债总额增速的一半有余。其中，物业发展仍是贡献富力地产营收的主要来源。今年上半年，物业发展实现营收293.06亿元，占比85.97%。