佳兆业债务重组取决于限制何时取消 现金流是大难题

在经历一连串风波后，佳兆业的债务重组何时提上日程？

3月29日，佳兆业发布公告称，公司约90%境内债务已结付或通过其他方式解决，境外债务重组方案也已获得包括Farallon和BFAM在内的相关债权人80.9%赞成。

佳兆业披露，重组时间取决于限制何时取消，公司将尽快恢复正常业务状况。目前，现金流是重组面临的最大难题。

重组时间取决于限制何时取消

2014年12月31日，佳兆业境内债务约为481亿元。截至2016年3月23日，佳兆业合约333.2亿元的境内债务已办理完相关手续，完成重组。其中，中信向佳兆业提供重组资金163.5亿元。

截至2015年年底，公司遭冻结、锁定的项目由35个减少至24个，但深圳还有四个项目遭锁定、查封。佳兆业正在积极磋商，务求尽快恢复销售。

数据显示，佳兆业2016年2月合约销售15.6亿元，总合约建筑面积10万平方米，平均售价1.5万元/平方米。

2016年1-2月，佳兆业合约销售38亿元，总合约建筑面积23万平方米，平均售价1.6万/平方米。

目前，佳兆业在深圳有四个物业项目处于预售阶段。

现金流是最大难题

现金流是债务重组面临的最大难题，佳兆业如何应对？

公告显示，销售收入、旧改项目、已收购土地开发是公司债务重组的最大现金来源。

作为房地产开发企业，销售额是最直接，也是最大的现金流来源。据了解，佳兆业旗下深圳、广州、武汉、杭州等多地项目均陆续开盘加推。

3月19日，位于广州黄埔的佳兆业城市广场春节后首次加推100套住宅，均价2万元/平，当天去化八成。

截至2015年9月30日，佳兆业拥有流动资产约1040亿元。

公司总土地储备约2250万平方米，在建物业787万平方米，投资物业71万平方米，未来发展物业1300万平方米。

另外，佳兆业拥有31个可发展的旧改项目，这将是未来重组所需现金流可以挖掘的部分。

大病初愈 元气恢复仍需时间

公告显示，佳兆业2014年及2015年首三季度的毛利率极低。

佳兆业表示，销售锁定及冻结令导致数家商业银行暂停向集团几乎所有的物业买家发放个人房屋贷款，是毛利率低的最主要原因。

另外，施加销售锁定及冻结令后，佳兆业大部分主要管理层及人员辞职，管理层动荡也会影响毛利率。