站在快慢交接路口 中海仍面临“保守”质疑声

　　8月下旬依旧是内房股披露2019年中期业绩报告的高峰期，央企中海地产同样不例外，8月22日午间与碧桂园等房企几乎同一时间公布业绩。

　　从整体经营数据来看，中海地产作为房地产行业“优等生”依然保持了稳健增长。其中2019年上半年收入933.8亿港元，同比增长5.39%;股东应占溢利249.4亿港元，同比上升7.4%;核心净利润209.9亿港元，同比增长9.5%。

　　若从净利润率的角度观察，上半年中海地产净利率达到26.7%，较2018年底上升0.5个百分点。该盈利增速在同侪之间已属优秀水平，让中海地产大概率蝉联“最赚钱公司”。

　　但从股价走势看，资本市场对这份成绩单似乎不够满意，8月22日中海地产跌2.12%至25.35港元，跌幅超过恒生指数(0.84%)。资本市场人士对观点地产新媒体透露，在当天下午中海地产业绩会上，不少投资者都表达了类似净利润增长放缓的担忧。

　　观点地产新媒体获悉，中海地产主席兼行政总裁颜建国，执行副总裁、运营总监兼总建筑师罗亮，副总裁郭光辉、财务总监吕世杰以及包括商业公司负责人在内的一众高管，出席了香港的业绩会。

　　其中有投资者认为，中海地产在盈利增长方面“相对比较乏力一点”，希望管理层向外界传递更多信心。

　　尽管中海地产过去两年更换了高层，但数据显示，2016-2018年该公司营收增长缓慢，同时核心净利润增速分别为13.82%、9.21%、8.30%，至2019年核心净利润同比增长9.5%，已持续告别两位数时代。

　　其中对于今年上半年的增速，颜建国解释系用港币计价拉低所致，若按人民币算，核心净利增长大约为15.6%。他同时表示，过去几年公司销售增速较慢，因此营收、利润也受到影响。按照房地产预售制度及竣工时间推算，营收往往较销售滞后两年左右。

　　上述表态与半年前几乎相同。今年3月20日，颜建国在2018年业绩会上对媒体回应，中海的营收和利润都是过去几年转换来的，而那段时间销售增长没那么快，所以规模增长稍微慢一点。

　　资本市场人士对观点地产新媒体透露，颜建国在此次业绩会上释放的积极信息继续是，中海自去年起销售规模快速增长，借此扭转外界认为其盈利增长缓慢的印象。

　　据中海地产年报披露，自2017年6月颜建国出任中海地产主席以来，2018年及2019年上半年该公司销售金额分别达3012亿港元、1942亿港元，同比增速在29%上下，高于他上任之前数年的水平。颜建国还将上半年销售增速总结为“TOP10里名列前茅”。

　　也正是从这两年起，中海地产在销售端的周转速度逐渐提高。

　　同时从售价的角度看，2015年至2019年中海地产每平方米销售单价从1.43万元升至2.1万元，这或许正是该公司在区域选择上逐步收缩至核心城市的体现。

　　但资本市场人士也意识到中海对盈利的表述发生的细微区别：“中海表示将以利润持续稳健增长为目标，管理层强调的是利润总额而非增速。”

　　据他回顾，颜建国认为从中长期来看，房地产行业利润率肯定会缓慢降低，中海要“未雨绸缪”提高规模，这样才能保证利润总额不变，“他说有信心保持利润持续稳健增长”;郭光辉则呼吁关注“复利”指标，认为到了一定净利润规模后，始终保持长期稳健的增长速度将是中海未来行稳致远的关键。

　　在承认并面对利润增速放缓后，中海地产转向了以“又好又快又稳”为目标的发展阶段，颜建国强调这是过去两年公司坚持的方向，“好”字在前，“快”字在后。